A股周复盘 09-07~09-11 · 黑色星期五，议息超级周来袭

本周A股走了一个完整的"情绪过山车"：周一算力硬件全线逼空、创业板单日大涨3.41%，周中缩量轮动、热点快速切换，周四两市成交萎缩到1.65万亿元的地量，周五更在海外紧缩交易冲击下放量杀跌，午盘涨跌比一度低至0.07，午后靠元件、光模块、军工三条线强行深V。全周看，创业板指是唯一收红的主要指数（+1.08%），北证50重挫5.90%；结构上元件板块单周大涨13.85%、主力净流入超400亿元，是绝对主线，而贵金属、锂矿、AI软件应用全面退潮。今晚20:30美国8月CPI出炉，下周还有美联储、日本央行两场利率决议，全球市场进入"超级央行周"。

一、宏观与外围：油价狂飙、美债破位，全球紧缩交易再起

美股（周一劳动节休市，以9月4日收盘至9月10日收盘计）连跌三个交易日：

亚太市场周五个个承压，但全周分化明显：

韩国市场周初受三星、SK海力士AI存储景气带动一度冲高，全周仍领涨亚太；日经则在日本央行下周加息预期下连续回落。

利率、商品与汇率是本周全球资产定价的核心变量：

• 美国10年期国债收益率周五逼近5%关口（约4.94%），全周上行约16个基点；30年期升至5.34%附近，创2007年以来最高，2年期也自2024年以来首次突破4.5%。
• WTI原油单周大涨约10%至100.89美元/桶，布伦特原油周四盘中突破105美元。背景是霍尔木兹海峡通行量目前只有每天约100万桶，远低于战前约400万桶的水平，能源机构甚至预计2027年底前油价都将维持在80至100美元高位。
• 伦敦现货黄金周跌约2.7%至每盎司4315美元附近，连续第三周下跌；白银周四单日暴跌5.5%；伦铜在周四创下历史新高后单日重挫3.6%，全周转跌约0.6%，市场担忧美国推迟铜关税决定、多头集中止盈。
• 美元指数约99.04，全周基本持平；VIX恐慌指数升至17.84，单周上行约23%，创一个多月新高。

紧缩预期的来源非常明确：美国8月PPI环比上涨0.4%（三个月最大升幅）、同比上涨5.4%（前值4.7%），核心PPI同比4.6%；欧洲央行周四宣布加息25个基点，存款利率升至2.5%，为年内第二次，欧洲央行官员还放风10月可能再加。数据公布后，市场对美联储下周加息25个基点的概率定价从不足六成一度升到74%，周五仍在71.3%，并已完全计入10月前至少加息一次。日本方面，8月企业物价指数同比上涨7.6%、连续三个月超7%，央行审议委员和外媒消息均指向下周加息25个基点。

二、A股大盘：周一逼空、周五杀跌，创业板周线独红

逐日走势：

节奏上：周一算力硬件逼空，创业板单日+3.41%；周二指数分化、资源股接棒；周三热点退潮、农业冲高回落，5板高标烂板；周四缩到1.65万亿元地量、超4100只个股下跌；周五低开低走，上午涨跌比一度只有0.07（上涨325家、下跌4864家），午后元件、光模块、兵装重组先后发力，创业板从-2.04%收窄到-0.49%，全天仍有超4500只个股下跌。全周沪深两市成交约9.38万亿元，较上周约9.75万亿元缩量约4%；周五全市场口径成交约1.99万亿元，较周四放量超3000亿元，是典型的"放量杀跌+尾盘承接"组合。

三、板块概念：元件单周+13.85%一枝独秀

本周行业涨跌极度分化，涨幅榜被电子硬件包揽，跌幅榜则是资源与软件：

轮动路径非常清晰：周一通信设备、元件、半导体等算力硬件集体逼空；周二工业金属、农化等周期股短暂接棒；周三资金回流通信、元件，农业板块冲高；周四地量之中仅电力、旅游等少数方向防御，种植业单日重挫4.28%，前期农业主线开始A杀；周五恐慌盘中，元件板块逆势崛起、近10只个股涨停，兵装重组、铜缆高速连接午后成队拉升，而工业金属、贵金属、多元金融集体躺在跌幅榜。

本周最硬的五条主线：

• PCB/覆铜板/电子布/MLCC（元件）：涨价逻辑持续兑现，9月电子布厚布涨价约15%、薄布涨价约20%；MLCC龙头村田制作所宣布2026财年停产部分消费级和车用规格料号，被动元件涨价预期升温。风华高科周五涨停、封单5.74亿元为全市场最大，崇达技术、超声电子、博敏电子、嘉立创等批量涨停。
• 光模块/铜缆高速连接（通信设备）：智能体AI算力需求叙事继续强化，光博会产业催化叠加，中际旭创周五成交约300亿元居两市第一。
• 玻璃玻纤/电子布：中国巨石周涨11.1%，九鼎新材周五2连板。
• 兵装重组/军工：周五午后内蒙一机、光电股份、博云新材、银河电子等批量涨停，长城军工、北方长龙跟涨。
• 电力：闽东电力3连板，长江电力续创阶段新高，典型的防御+红利抱团。

退潮方向：贵金属、工业金属（伦铜新高后暴跌、白银期货重挫）；能源金属（碳酸锂主力周五盘中一度跌10%、跌破13万元/吨）；AI软件应用（广告营销、数字媒体资金大幅流出）；粮食/农业（后半周连续A杀）；券商与多元金融（中金吸并东兴、信达落地，板块资金连续流出）。

四、资金面：全周主力净流出约800亿元，硬件双雄吸走近700亿

按周度口径，行业主力资金净流入前5：元件+418亿元、通信设备+289亿元、玻璃玻纤+187亿元、橡胶+43亿元、航运港口+35亿元；净流出前5：能源金属-175亿元、贵金属-147亿元、广告营销-134亿元、数字媒体-111亿元、乘用车-105亿元。计算机设备、小金属、养殖业、种植业、半导体也分别净流出50亿至90亿元不等。

全市场主力资金逐日净额（尾盘统计口径）分别约为：周一+382亿元、周二-82亿元、周三-60亿元、周四-340亿元、周五-712亿元，全周累计净流出约812亿元，且集中在周四、周五两个交易日。不同信息源因统计截止时点不同，单日绝对额会有差异，但方向和量级一致：资金周初进场、周中观望、周后段加速撤离。

个股层面，中际旭创全周主力净流入约201亿元、周成交1165亿元，两项均为两市断层第一；覆铜板龙头华正新材全周净流入约45亿元、成交222亿元，新易盛、风华高科、长飞光纤等硬件龙头资金同样大幅流入。流出方向以东方财富等金融股、洛阳钼业等资源股为代表。

两融方面，截至9月10日，沪市融资余额13373.37亿元、深市12714.83亿元，两市合计约26088亿元，三个披露日（截至9月8日、9日、10日）分别变动+19.14亿元、-31.94亿元、-22.04亿元，累计净下降约35亿元，杠杆资金在周四五下跌前已开始收缩。北向资金当日实时净买入金额自2024年8月起已停止公开披露，本周数据【未取到】，不做估算；港股通方向，周五南向资金净买入约30亿港元。

成交活跃度上，元件、通信设备、贵金属、玻璃玻纤、半导体是全周成交前五的行业，分别成交约9983亿元、8884亿元、7135亿元、5937亿元、5459亿元——资金并非离场，而是高度抱团在硬件主线。

五、新闻政策面：国内"十五五"产业政策密集，海外紧缩+地缘双线施压

国内政策与数据：

• 9月9日国家统计局公布，8月CPI同比上涨0.8%、涨幅回升，PPI同比上涨3.8%、涨幅扩大，机构解读为物价同步改善、经济稳步回暖。
• 9月10日国新办举行"开局起步'十五五'"金融主题发布会，"一行一局一会"和外汇局集体亮相：2025年全国社保基金投资收益率13.2%；提出构建与科技创新相适应的科技金融体制、更大力度释放并购重组市场活力、到2035年基本建成中国特色现代金融体系。
• 财政部宣布近期发行3000亿元特别国债，支持工商银行、农业银行等8家中央金融企业补充核心一级资本，带动总增资规模约3600亿元。
• 中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券，东兴证券、信达证券调出两融标的并连续停牌直至终止上市，头部券商整合再下一城。
• 9月11日工信部等九部门印发《智能网联新能源汽车产业发展"十五五"规划》，提出到2030年新能源乘用车、商用车销量占比分别达70%、40%，具备自动驾驶功能的汽车实现规模应用；同日工信部还举行了"人工智能+软件"专项行动实施方案发布会。
• 央行周五开展40亿元7天期逆回购，利率1.40%持平；同时公告9月14日至17日开展隔夜逆回购操作，固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元——在海外超级央行周前主动护航跨周流动性。
• 海关口径前8个月全国货物贸易进出口34.77万亿元，同比增长17.6%，其中进口增长约22%。

海外与地缘：美国PPI超预期、欧洲央行加息25个基点（详见第一部分）；地缘方面，英国媒体报道海湾国家外长计划9月14日（周一）在阿曼塞拉莱与伊朗外长会晤，由阿曼与伊朗牵头推动一项管控霍尔木兹海峡航运秩序的临时协议；胡塞武装则在红海持续扩大控制区，会谈结果将直接左右下周油价。

产业与公司：燧原科技9月11日登陆科创板，发行价142.18元，开盘上涨188.37%报410元，国产AI芯片"四小子"齐聚科创板；苹果发布首款折叠屏iPhone Duo，蓝思科技确认供应UTG超薄柔性玻璃，但消费电子板块整体反应平淡；碳酸锂期货周五盘中一度跌停（跌10%）、跌破13万元/吨。

六、重大事项与典型个股

周涨幅前10（剔除ST与当周新股）：

（ST股本周涨幅第一为ST荣科+53.0%，风险警示板不纳入排名。）

周跌幅前10（剔除ST）：

周成交额前10：

周内连板高度前5：

周二同登4板的还有爱仕达；周五收盘3板为闽东电力、鼎信通讯，2板为超声电子、中新赛克、九鼎新材、凯盛新能。

七、连板趋势与情绪：从周一亢奋到周五冰点，午后试探回暖

本周情绪曲线是教科书式的退潮：周一93家涨停、炸板率仅17%，短线亢奋；随后涨停数逐日下台阶（73→48→35），炸板率一路升到周四的38.6%，1进2晋级率从周初约28%降到周中的11%至18%、周五约15%。空间高标依次倒下：龙版传媒6板后停牌核查，百大集团5板烂板后A杀，周五22只非ST跌停几乎被前周期强势股包场（捷荣技术、深中华A、宏盛股份、亚盛集团、中国出版、新力金融等），高标断板后连续跌停的"负反馈链"仍在传导。

但周五也出现了两个边际变化：一是午盘涨跌比低至0.07的极端恐慌之后，午后指数深V，涨停从午盘25家回升到40家，元件一个方向就贡献近10只涨停且封板质量高（风华高科封单5.74亿元）；二是成交额在下跌中放量到1.99万亿元，说明恐慌盘涌出的同时有承接资金进场。定性判断：市场处于本轮退潮的后段，周五是"恐慌冰点+试探回暖"的组合，但属于主线抱团式的结构性回暖，不是全面情绪反转——在高标A杀止住、跌停家数明显收敛之前，谈反转尚早。按历史统计，连续两个交易日涨跌比低于0.25之后，未来1至3个交易日出现技术性反弹的概率较大。

八、下周展望：超级央行周，等两只靴子落地

最近的一只靴子就在今晚：北京时间今晚20:30，美国公布8月CPI。在PPI超预期、10年期美债逼近5%的背景下，这份数据直接决定美联储下周加息25个基点是"板上钉钉"还是"再生变数"，预计将主导今晚全球市场并影响周一A股开盘情绪。

下周重大事项日历：

三档情景推演：

• 乐观情景：今晚CPI核心项温和，美联储加息25bp落地、鲍威尔不释放10月连续加息信号——"利空出尽"，美债收益率回落，全球风险资产反弹。A股有望放量收复3930点缺口，元件、光模块主线延续，超跌高标迎来修复。
• 中性情景：加息落地但点阵图偏鹰、日本央行如期加息，市场先抑后扬，上证在3850至3950点区间震荡，成交回到1.7万亿上下，资金继续抱团硬件主线、个股冰火两重天。这是目前概率相对高的路径。
• 悲观情景：CPI超预期走高，点阵图暗示10月再加，或日银加息幅度/措辞超鹰，美债收益率破5%、油价因会谈失败再冲高——全球risk-off，A股可能回踩考验3800点整数关，高标A杀向中位股扩散。

关注方向：①元件/PCB/MLCC（涨价+业绩+资金三共振，板块已成势，但短线涨幅大，只低吸不追高）；②光模块/铜缆高速连接（中际旭创为中军，回踩不破5日线才有性价比）；③玻璃玻纤/电子布；④兵装重组（新题材，观察周一能否走出持续性）；⑤电力等红利防御。明确规避：铜、金、银、锂等资源股不抄底（外盘趋势破位+美元利率压制），AI软件应用退潮股不反抽，3板以上高位连板和A杀链高标不接力。

风险红绿灯：

操作上，外围两只靴子落地前不建议追高也不建议在恐慌位割肉：总仓位控制在2至3成，只围绕元件、光模块两条资金最硬的主线做回踩低吸；周一重点观察两个确认信号——涨跌比能否回到1以上、瑞尔特和闽东电力这批空间板能否给正反馈。被套持仓可等反弹至5日均线附近再处理。

风险提示：本文基于公开行情与信息整理，所有数据以交易所及官方发布为准；文中观点不构成任何投资建议，海外宏观事件波动剧烈，据此操作风险自担。

数据来源

行情、成交、资金与行业数据来自新浪财经、东方财富公开行情口径；全球指数、商品与利率数据来自Yahoo Finance及公开财经报道；涨停梯队来自公开涨停池统计；新闻政策信息来自国家统计局、央行、工信部等官方发布及公开财经媒体报道。北向资金当日实时净买入金额因公开渠道已停止披露，本文标注为【未取到】，未做估算；部分海外事件的具体发布时点尚未公布的，文中已注明"未取到"。